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电子烟跑马圈地、野蛮生长,监管阴云一直笼罩

南昌悦刻电子烟专卖

“核心提示”

电子烟圈地,野蛮的增长,长期任意销售和低税率,监管云层始终笼罩着,但并不妨碍资本市场对电子烟上市公司的热情。如今,征求意见的27个字符的修订版使该行业充满了变数。是或不是,这是一个问题。

作者|李卓

编辑|刘洋

悬挂在空中的达摩克利斯剑终于落下了。

3月22日,工业和信息化部宣布了“修正案决定(征求意见稿)”,在补充条款中增加了第65条:“ 电子烟和其他新烟草制品指的是有关香烟的规定得到执行。”

这种观点清楚地表明南昌悦刻电子烟专卖,主要是悦刻的雾化电子烟属于烟草。对于乐观主义者而言,这表明电子烟具有法律地位电子烟和香烟哪个危害大,但对于悲观主义者而言,这显然不是好消息。

消息一出,美国上市的股票公司五信科技的股价就在盘前急剧下跌。截至周一收盘,Fogcore Technology股价暴跌4 7. 84%,最新市值为15 7. 66亿美元,隔夜市值为14 4. 60亿美元电子烟价格,约合94十亿人民币。

昨天,他是令人上瘾的消费产品之王,如今,他已成为失去定价能力的制造业的门徒。

Fogcore Technology旗下的

悦刻 电子烟是中国雾化电子烟的领先品牌,2020年市场的使用率接近70%。该公司成立于三年前,登陆纽约证券交易所,并在上市当天受到投资者的追捧,市值超过400亿美元。

自诞生之日起,国内电子烟行业就开始疯狂发展,并在监管云中竞相竞争,并且在Fogcore Technology上市后达到了一个小高潮。从业者最初对监督有期望。但是,最初预计市场会收税,控制口味和控制尼古丁浓度。我没想到监督会比想象的更暴力。

当前的征求意见是“ 电子烟实施卷烟法规”,这是非常有意义的。如果您完全“参考香烟”,可能会对电子烟的业务造成两个致命影响:一个是专卖,另一个是重税。对应于电子烟,这种卷烟替代品长期以来一直处于免费销售和低税率的状态。

如果比较影响效果,专卖甚至比重税还大。

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这是野蛮扩张的终结吗?

专卖的影响不仅在销售环节,而且实际上将重塑生产和销售的链条。

烟草专卖的核心词是“许可证”,“配额”和“计划”,可以说是特定行业的计划经济。

由于这句话对评论太含糊,我们首先推断出这种可能对最极端情况的影响。如果电子烟的生产和销售完全按照现有的专卖卷烟系统实施,则可能会产生以下结果:

对于雾芯技术本身,作为电子烟的制造商,不仅需要获得烟草专卖生产企业许可证和烟草专卖 批发企业许可证,而且在销售时还需要获得许可证卖在操作层面需要更多的微观限制-需要根据数量卖获得和销售烟草专卖配额。

一个令人担忧的事实是,早在2005年中国加入世界卫生组织的《烟草控制框架公约》时,它就承诺不批准新的烟草公司。

Fogcore Technology将在2019年加快线下扩张。到2020年前三个季度,悦刻的离线频道收入将同比翻番,达到2 2. 10亿元; 110个授权分销商,并且专卖个以上拥有5,000多家零售店和100,000多家零售店。但是现在看公司官网,数据已从“超过5000”更改为“超过4500”。

这些分销网络是Fogcore Technology成为头部雾化电子烟的第一品牌的主要原因和护城河。但是,这条护城河显然有些浅,一条新规则可以完全将其干dry。

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对于Fogcore Technology的现有分销网络,如果将其包括在“ 专卖”中,则所有商店都需要获得“许可”才能运行,都需要申请烟草专卖零售许可,有多少商店需要申请多少。

更重要的是,原始的[专卖]专用于销售单个电子烟品牌。如果它成为真实的“ 专卖”,则可能成为多个品牌的共享网络。毕竟,每个人都没有看到任何“黄鹤楼专卖商店”或“中华专卖商店”。

如果包含专卖,则电子烟无法在商店之间流通,并且代理商家和分销商的作用也将减弱。五鑫科技之所以能够快速扩张门店,取决于代理商-省和代理商。

到2020年,Fogcore Technology拥有110个代理供应商,而这些代理供应商是消费品渠道的放大器。招股说明书显示,在2020年的前9个月,深圳分销商贡献了公司年净收入的1 5. 1%。

如果严格遵循传统的烟草体系专卖,电子烟还需要按计划进行生产,并按计划的产量进行供应,而电子烟现在是按需生产的消费品逻辑;在价格级别,它也失去了自由定价权,一旦失去定价权,就不会有品牌溢价。

总而言之,如果电子烟已完全整合到烟草专卖系统中,则对电子烟品牌的影响将是巨大的。

当然,也有一些乐观主义者认为,如此严格的“一刀切”适用于所有人。如果启用了许可监管,则市场上的某些不符合规定的品牌将不可避免地被淘汰,而Fogcore Technology的领先品牌将由于其在资本电子烟官网,市场和产品方面的优势而进一步提高集中度。

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重税来了?

像传统烟草一样,被纳入专卖制度后,电子烟将会被课以重税。这是不可避免的趋势。

2019年,中国烟草的工商税收优惠达1. 21万亿元,并上缴国家财政1. 17万亿元,占6.当年财政收入的2% 。根据中信证券的计算,传统卷烟的总税负达到终端零售的62%价格。

以五鑫科技的悦刻 雾化烟为例,烟弹的终端零售价为34元,五鑫科技可以获得的毛利为5. 7元,分销商可以得到5元。南昌悦刻电子烟专卖,零售店可以获得14元,流通链的毛利润占终端零售总额价格的7 2. 6%。

如果您不考虑专卖带来的渠道变化,则在当前的分配系统下,即使对其征税相同,仍然存在获利空间。

传统烟草的重税主要来自消费税。在卷烟的生产过程中,转让价格价格高于70元的A类卷烟的税率为销售额的56%,低于70元的B类卷烟的税率为36%,税率为每支香烟。 ,然后征收0. 6元。在香烟批发链接中,将再次对其征收,首先是价格的11%,并对每支香烟征收0. 005元的特定税。

由于电子烟由两部分组成:设备和烟弹,因此烟草可能无法完全征税。

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其他国家/地区对电子烟征收三种类型的特定税:仅对液体烟雾,仅对设备征收,以及对液体烟雾和设备均征收。

仅对烟液征收特别税的典型代表是邻国韩国。韩国长期以来一直对电子烟溶液征收健康税,并于2021年1月1日将其健康税提高了一倍,达到每毫升尼古丁溶液525韩元(约合3.人民币1元)。

仅对设备征税的印度尼西亚,对电子雾化设备销售额的57%征收消费税。

第三位典型代表是俄罗斯。从2020年1月1日开始,对电子雾化烟和供暖非燃烧设备的消费税将提高至50卢布(约合4. 3元),而电子烟电子液体的消费税将为13每毫升卢布。不仅如此,俄罗斯还宣布税率将在未来两年内提高。

可以推测,如果新法规正式实施,预计包括Fogcore Technology在内的电子烟制造商的毛利润将大大减少。

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监督双刃剑

从某种意义上说,监管影子已经使Fogcore Technology成为可能。

2019年之后,各国政府不断推出监管政策,资本更愿意投资一些已经淘汰的领先企业。

这种有利可图的业务本身是资本密集型企业。未能获得第一级投资市场意味着没有足够的资金来抢占离线渠道。获得财务资助的公司将建立自己的工厂并在质量控制,渠道和研发方面投入资金,以扩大自己的领先优势。在电子烟在2019年10月底被禁止在线销售之后,电子烟获得融资的信息几乎消失了。

Fogcore Technology的创始团队来自Uber。他们可能是出于这种考虑而从严格监管的轨道转向另一条轨道。在政策不确定的时刻,新竞争者已经很难从资本中获利。

这使Fogcore Technology和悦刻成为国内雾化电子烟的领先品牌。它有足够的弹药,可以迅速推出分销网络,并给经销商和销售终端更高的激励。

但是,监管也会在这个新兴行业中产生变数。

电子烟已包含在烟草专卖法规中,该法规早已成为业界共识。 “ 专卖制度”的“特殊性”是否与传统烟草完全相同,仍然会有单独的规定对其加以限制,恐怕短期内它仍是一个模棱两可的状态。

电子烟品牌的分销商告诉Leopard Bian,她的库存商店的资金将投入到新商店的建设中,她必须在心理上做好对电子烟进行监督的准备。

但是,资本市场显然已经为最坏的情况做好了准备:自从昨天的观点宣布以来,五鑫科技的股价已经几乎下跌了一半,市值暴跌,这表明了资本的态度。

在香港股票交易所上市的Simall International是电子烟 代工的领先公司。截至2020年底,至少有43只基金将Simall International列为十大重量级股票。香港股市于3月23日开盘,Simer International的股价下跌了15%。

在监管风暴中,电子烟行业阴云密布,悦刻不满意,而且雾芯也充满了雾气。

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