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全球最大电子雾化设备制造商思摩尔赚钱能力怎么样?

1. Simall的新基本信息

Smore(0147 7. HK)订阅时间:6月29日9:30至7月3日8:30

发行价格范围:1 3. 16-1 4. 66港元

中奖通知:7月9日

每手股票数量:500

预计上市时间:7月10日

入场费:740 3. 87港元

已售股总数:1. 0593亿股

2. Smole是做什么的?

根据弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)的数据,经过10年的发展,该公司在2019年的全球市场份额已达到1 6. 5%(基于收入),使其成为全球最大的电子雾化设备制造商Quotient。

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根据公司招股说明书中披露的数据,过去四年中,公司各种产品对收入的贡献发生了显着变化。

2016年,没有陶瓷加热技术的电子雾化设备贡献了公司70%的收入。到2019年,采用陶瓷加热技术的电子雾化设备贡献了公司近一半的收入。同年,不包含陶瓷加热技术的电子雾化设备仅贡献了公司收入的10%以上。

采用陶瓷加热技术的电子雾化设备对收入的贡献迅速增长,因为市场认可了该公司自2018年以来的FEELM陶瓷雾化芯的批量生产。与传统棉芯加热相比,陶瓷加热可使雾化蒸汽量增加25%,并具有更好的连续性。在提高加热效果的同时,可以节省20%的电能并延长电子烟设备的电池寿命。

2019年,电子雾化组件贡献了近30%的收入。

在过去的四年中,公司对公司客户的销售收入大大高于零售收入。从2017年开始,零售收入的比例一直在下降。到2019年,这部分收入占公司总收入的1%。 3. 7%。

3. Smoore的赚钱能力怎么样?

尽管Semolar的主要业务对收入的贡献在过去四年中发生了很大变化,但每种产品的收入绝对值在过去四年中一直稳定增长。

根据财务报告中披露的数据,从2017年到2019年恩特思电子烟怎么样,Smolar的年收入增长率为约120%。

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在过去四年中,Smolar的毛利率逐年提高,从2016年的2 4. 3%到2019年的44%;除了2017年略有下降外,接下来两年的净利润率仍在继续。2019年的净利润率达到2 8. 6%。

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4.百里香的护城河在哪里?

Smore的护城河主要体现在其技术优势,行业地位和稳定的主要客户中。

首先,在技术方面,该公司于2016年推出了第二代加热技术FEELM(即说明书中包含陶瓷加热技术的电子雾化装置),该技术将金属薄膜与陶瓷导体结合在一起。材料和结构科学得到了改进,与此同时,它已成为公司的重要护城河。

FEELM的金属膜设计可产生宽广的加热表面,可以在施加温度的情况下进行加热,以确保实时雾化​​蒸汽的产生。 FEELM已被许多公司客户广泛使用,并出口到美国小烟电子烟,韩国,德国,法国,比利时,新西兰,南非和其他国家。

这项技术的优势主要体现在:

第二,在过去的几年中,Smolar在行业中的领先地位日益巩固,并且其市场份额还有进一步扩大的空间。

Simer所在的电子烟设备行业正在迅速发展。根据招股说明书中披露的数据,目前大约有1200家公司生产相关设备。 Semole在行业中处于领先地位,并且在过去的几年中这一地位得到了巩固。

从2018年到2019年,Simol的收入翻了一番,市场份额达到1 6. 5%,整个行业的收入增长率达到30%。尽管如此,在行业中排名第二到第五的公司的收入均出现两位数下降,市场份额6. 5%,排名第二电子烟市场,而市场份额低于3的公司排名第三到第五。 %。这表明,在此市场中,斯莫拉尔汽车在行业中的领导地位甚至垄断地位都得到了加强。

尽管已经是领导者,但未来仍有扩展的空间。招股说明书披露,2019年前五名市场参与者仅占市场的3 0. 5%,前十名参与者的总市场份额不到一半,其中大多数为电子方式雾化的。设备制造商是中小企业。

这意味着将来市场的浓度仍有提高的空间。作为领导者,斯莫拉尔显然具有优势。

Smoore的另一条护城河来自稳定的大型客户。

烟草业在世界所有国家具有垄断性质,Smol长期以来一直获得稳定和庞大的客户:日本烟草,英美烟草,RELX和NJOY都是其主要客户。其产品的80%销往欧洲,美国和日本。

自从Semol获得稳定和庞大的客户以来,这为其他后来者创造了很高的行业壁垒:将这些烟草公司的供应商从Semol转变为其他公司并不容易。

总体上,由于其在行业中的稳定领先地位,以及成熟稳定的分销渠道和大客户,加上规模效应,预计公司的行业声音在可预见的范围内将继续增加。未来,其定价能力和盈利能力也有望继续增长。

5. Smore的行业怎么样?

Smore是全球最大的电子雾化设备制造商。如上所述,电子烟行业仍处于快速增长时期,市场前景广阔。

但是,电子烟行业也面临许多风险。

最重要的风险来自各国的电子烟产品法规。自去年下半年以来,包括中国,美国和印度在内的许多国家已经相继发布了对电子烟的监管措施yooz电子烟,世卫组织等组织也提醒公众电子烟仍然会对危害产生身体影响]。

Simall在招股说明书中还提到,许多政府正在考虑对电子烟实施更严格的法律和法规,并有望对电子雾化行业施加各种限制,包括禁止使用公共场所,征收附加税,等等,这将限制电子烟行业的发展。

6. Simall如何看待它?

根据发行价格范围9. 6-1 2. 4港元,斯摩拉的PE(TTM)倍数范围是2 2. 7倍至2 9. 3倍。

Essence International相信:

考虑到过去公司收入的爆炸性增长,以及公司未来的增长仍有望,该行业仍有很大的发展空间,并且公司的领导地位更加突出。总体而言,我们认为估值略低。

Smole上市后具有较大的上涨潜力。 Smole能够对去年6月上市的中国烟草香港(605 5. HK)进行基准测试。该股上市后表现出色。上市价格为4. 88元,不到一个月的时间就涨到了2 8.。 ] 34元。截至2020年6月23日,中国烟草香港 PETTM的3倍3. 3倍,其收入和利润增长率远低于Smol。

中泰证券认为:

要评估现有新烟草产品的性能,典型的公司是盈曲科技和麦克维尔。

盈曲科技:我们以盈曲科技于2018年1月30日首日涨停(332亿)至2018年3月6日最高市值(453亿)之间的平均392亿元人民币为基准,根据2017年年度报告,假设盈曲科技电子烟组件的净利润率为40%,则可以得出结论电子烟组件和其他产品分别贡献了6.亿元和3. 200亿元的利润。万元。我们按照25倍的市盈率计算非吸烟产品恩特思电子烟怎么样,得出的结论是市场给出了该公司电子烟产品的47倍估值。

麦克维尔:麦克维尔在退市前的最后一天的收盘市值为8 5. 3亿元人民币。该公司2017年归属于母公司的净利润为2. 2亿元,相当于2017年市盈率的39倍。

根据Essence International和中泰证券的估值,与Simer定价范围相对应的估值较低。

7. Simer的发起人和基石投资者如何?

目前,一些基础投资者参与了SMALL的认购,其股票占发行总量的4 1. 72(根据定价范围的中位数)。主要的基石投资者包括:

华能信托出资8000万美元,Prime Capital Funds出资5000万美元,Beijing Panze出资3508万美元,3W基金,永融资产,Chaos Investment出资3000万美元,Ivy出资35亿美元,Qianhe Capital中国广发基金各出资1500万美元。

Smoore的赞助商中信里昂(CITIC Lyon)在过去的一年中赞助了7家公司,上市首日有6家积极公司和1家负面公司。

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